拟融资48亿元,提升净资产27%,杠杆回落至历史最低水平区域。本次定增追溯至2015年12月22日,提交定增申请材料并取得接收凭证。2016年10月26日,公司定增申请获得审核通过。定增用于扩大业务规模,扩大自营业务规模10亿,主要是固收投资;增加承销准备金不超过8亿;加大互联网证券经纪业务投入不超过6亿;拓展证券资管业务不超过6亿;加大直投不超过6亿本次定增价格为14.30元/股,定增股数为3.36亿股,约占本次发行完成后公司股份总数的9.99%。上一次定增是在2015年5月,定增规模45亿,发行价格24元/股。在现有的以净资本为核心的行业监管体系下,证券公司原有的传统业务和融资融券、股票质押式回购、创新型自营、直投业务、互联网金融业务、国际业务等创新业务的发展都与净资本规模密切相关。补充48亿的资本有助于扩大业务规模,提升竞争优势。截至2月末,国金证券净资产176亿元,本次定增补充48亿,净资产将提升27%。当前公司杠杆倍数(资产/权益)为2.7倍,定增后将降至2.1,为历史最低水平区域,后续杠杆回升将推动ROE提升。
   
资管业务布局全面,获得受托管理保险资金业务资格。去年10月份公司取得QDII资格;去年11月底,公司接到保监会通知,公司提交的《投资管理人受托管理保险资金资格申请》已获准备案,可以开展受托管理保险资金业务。随着大资管时代的到来,牌照的补充有助于资产规模的进一步扩大。
   
投资建议:公司业务基础扎实,互联网证券业务行业先锋力量,具有发展潜力。预计2017-2019年EPS分别为:0.43、0.57、0.65,给予“增持”评级,六个月目标价15元/股,对应2017年27倍PE。风险提示:监管趋严,政策性风险;业绩受股市波动影响的风险。