非公开发行方案获证监会核准批文,资金到位后将打开业务空间
   
3月14日公司公告非公开发行方案获得证监会核准批文,核准公司非公开发行不超过3.36亿股,发行价不低于14.3元,募集资金不超过48亿元。其中公司控股股东(包括直接及间接控股股东)锁定期5年;持股5%以上股东锁定期3年,持股5%以下股东锁定期1年。公司定增底价较3月14日收盘价倒挂8.5%。2016年9月末公司净资产171亿元,此次募资完成后预计净资本将达219亿元,将进一步提升公司资本实力,全面提升竞争实力,打开各项业务空间。
   
经纪深化互联网转型,股票质押实现亮丽增长
   
公司业务特色较为鲜明,较早布局互联网金融以实现经纪业务转型,抢滩PB业务打造泛资管生态圈;拓展互金多元化合作渠道,在传统导流合作的基础上逐步在服务及资讯内容上展开合作。2016年股基交易市场份额1.43%,在2015年1.28%的基础上实现进一步提升。资本中介业务稳步发展,2016年9月末两融余额61.51亿元,市场占有率0.71%,与2015年末的0.67%有小幅提升;前三季度股权质押业务参考市值267亿元,较二季度末大幅增长50%。前三季度实现利息净收入3亿元,同比-53%。
   
投行在审项目数量居前,今年业绩有望加速释放
   
投行业务以发达地区为主要市场,持续加强内核水平、提高专业能力以大力开拓市场。前三季度投行业务实现净收入9.09亿,同比增长47.36%,第三季度环比增长78.42%。目前公司投行在审项目104家,排名行业第6,其中已受理、已反馈、已披露更新、辅导备案登记受理项目共90家,预计2017年能维持较高增长。新三板重点开拓优质的挂牌及做市企业,截至2017年3月14日累计完成推荐挂牌项目176个,排名行业第20。
   
三季度自营业绩亮眼,资管积极创新布局完整生态圈
   
资产管理业务以产品创新为突破,不断丰富资管产品线,大力开发FOF、MOM等创新产品线。同时公司以PB业务为主轴,不断完善泛资管生态圈建设,目前已建立了全方位服务能力。公司在2016年10月取得了合格境内机构投资者(QDII)资格,将从事境外证券投资管理业务。前三季度实现资管业务净收入1.32亿,同比-32%。自营秉持稳健风格,严控投资风险,上半年增加债券投资规模,取得了较好的投资回报;前三季度实现自营业务净收入3.86亿元,同比-40%,Q3季度环比+98%。
   
民营股东增添活力,资本实力扩充大幅打开业务空间
   
公司股权结构分散,主要股东为长沙九芝堂(集团)有限公司和涌金投资控股有限公司,均为民营企业,具有良好的市场化机制和执行有效的激励机制,能较好地适应证券行业创新环境。此次定增资本金到位后将大幅提升资本实力,打开各项业务空间。根据2016年单月业绩实现情况调整盈利预测,预计2016-18年EPS为0.46元、0.58元和0.65元,对应PE为28倍、23倍和20倍,维持目标价15-17元,维持增持评级。
   
风险提示:市场波动风险,定增项目推进不如预期。